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詹姆斯+恩比德+布朗还只排第4！76人真正怕的不是东部_我的网站

A |     　　央行8月24日发布多个流动性管理工具操作公告。　　当日早间，央行公告，以固定利率、数量招标方式开展3400亿元7天期逆回购操作。傍晚，央行公告：将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元；8月25日将开展5000亿元MLF（中期借贷便利）操作。    这个夏天，76人几乎已经把能制造轰动的名字都凑齐了。　　分析人士表示，面对跨月时点的流动性波动，央行灵活运用多种流动性管理工具，兼顾短期资金熨平与中期流动性投放，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行。　　精准熨平跨月流动性波动　　“隔夜逆回购作为短期流动性管理工具，继续发挥其对冲税期、月末资金缺口的作用。

B | ”中信证券首席经济学家明明表示。         詹姆斯、恩比德、杰伦·布朗、马克西，再加上年轻的VJ·埃奇库姆。　　今年6月末，央行增加了隔夜逆回购操作品种，发挥其“削峰填谷”的作用。近期，隔夜逆回购操作频率明显增多。

C |          看阵容，费城已经没有理由只想着“打进季后赛”。         可最新预测出来之后，一个很有意思的反差出现了：          东部冠军预测，76人高居第二；到了总冠军预测，他们却只排第四。央行在6月下旬、7月下旬、8月中旬、8月下旬四次发布操作公告，操作时点分别覆盖6月末、7月末到8月初、8月月中，以及8月末到9月初。

D | 　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，受银行考核等因素影响，8月末短期流动性需求增加。         更刺眼的是分差。         专家组的东部冠军投票中，卫冕冠军尼克斯得到68分，76人51分，远高于后面的凯尔特人和活塞。央行本次在这一时点连续开展隔夜逆回购，有助于控制市场隔夜利率DR001的波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行。

E |          可总冠军投票里，雷霆84分，马刺74分，尼克斯11分，76人只有10分。　　央行近期发布的《2026年第二季度中国货币政策执行报告》明确，将结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率。兴业证券首席经济学家刘郁表示，相较于7天期逆回购操作，隔夜逆回购操作可以更好满足税期、跨月等因素带来的1天到3天的资金缺口，有效避免形成资金淤积。         什么意思？          专家们相信费城有机会杀出东部。         但真到了六月，他们仍然不太相信这套阵容能够击败西部最强的球队。         这才是76人新赛季真正的压力。         名字已经够大，问题却没有消失          现在的76人首发名单有多豪华？          詹姆斯、恩比德、杰伦·布朗、马克西和埃奇库姆都已经在阵中。         如果单看球星履历，这可能是整个东部最夸张的一套阵容。         可NBA从来不是把五个名字写在一起，就能自动变成冠军。         尤其是这支76人。　　此外，8月25日的MLF操作为缩量续作，净回笼1000亿元。         他们现在最缺的不是天赋，而是确定性。         最大的那个问号，仍然是恩比德。王青认为，这或许主要与金融机构资金需求的期限结构有关，并不代表流动性收紧。         上赛季季后赛已经给过一次提醒。明明表示，近期长端流动性相对充裕，债市情绪也较好，进一步呵护流动性的必要性下降。         76人首轮对凯尔特人一度1比3落后，最终完成逆转。

F | 但恩比德此前因为阑尾手术缺席，复出后又在与尼克斯的系列赛中受到脚踝和臀部伤势影响。         恩比德过去三个常规赛合计只打了96场。         这才是费城无法靠一张纸面阵容解决的问题。　　分析人士表示，考虑到3个月期、6个月期买断式逆回购在8月合计净投放2000亿元，尽管MLF净回笼1000亿元，当月中期流动性操作仍合计净投放1000亿元。         季后赛里，你不需要最强的15个人。

G | 王青表示，预计三季度是年内政府债券发行的高峰期，中期流动性净投放有利于支持政府债券顺利发行。         你需要最重要的5个人，在最重要的两个月里同时站在场上。         41岁的詹姆斯，也不可能解决所有问题          詹姆斯加盟之后，76人的上限当然提高了。         上赛季41岁的他依然入选最佳阵容二阵，说明他的比赛影响力仍然存在。　　资金利率整体平稳　　本次7天期逆回购操作实现净投放3400亿元，这是央行恢复7天期逆回购操作后连续第2个工作日开展投放。　　自8月中旬以来，公开市场操作经历了多次转换：　　8月11日至13日，央行连续3个工作日未开展逆回购操作。         但问题也很现实。8月14日、17日、18日和19日，央行分别开展3490亿元、5655亿元、4697亿元和3274亿元隔夜逆回购操作，但7天期逆回购操作量继续为零。　　8月20日，隔夜和7天期逆回购操作量双双“归零”。         费城得到的不是28岁的詹姆斯。

H | 直至8月21日，央行重启7天期逆回购操作，并于8月24日将操作规模增至3400亿元。         甚至不是2020年的詹姆斯。

I |          新赛季真正需要回答的是：          到了四五月份，他还能不能连续承担最高强度的季后赛消耗？          如果恩比德缺席，詹姆斯要不要增加持球？          如果马克西掌控进攻，布朗的球权怎么分？          到了关键时刻，最后两分钟到底围绕谁打？          这些不是坏问题。　　从资金利率表现看，上周资金面呈现先稳后紧态势。         恰恰相反，这是“球星太多”之后才会出现的问题。

J | 兴业证券研报显示，8月17日至21日，DR001、R001周均值分别上行1.8个、1.7个基点至1.38%、1.40%；DR007、R007周均值分别为1.39%、1.42%，与前一周基本持平。

K | 　　税期期间，在隔夜逆回购操作呵护下，资金利率整体平稳。         但在这些问题真正经过季后赛验证之前，仅凭名字让76人成为联盟第一冠军热门，本来就不现实。         更扎心的是，他们三个月前刚被横扫          不要忘了上赛季发生了什么。         76人首轮抢七淘汰凯尔特人之后，一度让人看到黑七奇迹。         结果到了东部半决赛，他们面对尼克斯直接0比4出局。         第四场，尼克斯144比114赢下比赛，完成横扫。         这也是为什么现在仍然有不少人把尼克斯放在76人前面。

L |          卫冕冠军至少已经证明了一件事：          这套核心真的能一路打到六月，而且能拿冠军。有资金交易员对记者表示，8月17日至19日，R001稳定在1.38%至1.39%，R007运行在1.41%附近，波动幅度明显低于今年前7个月的税期水平。

M | 　　该资金交易员表示，税期结束后，随着超过3000亿元隔夜逆回购到期，而7天期逆回购未及时接续，存量逆回购余额一度降至零，资金面边际收敛。         76人则不同。8月21日，央行虽然重启7天期逆回购，但投放规模不足千亿元，当日R001、R007分别上行5.9个、2.5个基点至1.46%、1.44%。         詹姆斯和布朗的加入，把他们从“有机会制造麻烦”直接推到了“必须争冠”。　　资金价格调控意图更受关注　　多家机构认为，公开市场操作量主要取决于一级交易商的实际资金需求，不能简单依据操作量及净投放规模判断货币政策取向。         但纸面补强和真正夺冠之间，还隔着82场常规赛和四轮系列赛。

N |          去年0比4输给尼克斯的账，不会因为夏天来了两个巨星自动清零。相较数量变化，更应关注公开市场操作引导形成的资金价格。　　财通证券研报认为，央行重启7天期逆回购与DR001升至1.44%并不矛盾。一方面，7天期资金投放能够避免隔夜工具集中到期后资金面过度收紧；另一方面，央行也有意将DR001维持在相对较高水平，避免长端利率过快下行。　　8月21日，DR001全天持续上行，但未突破1.45%。         费城真正怕的，其实在西部          这次投票最值得看的，并不是尼克斯68分、76人51分。         而是总冠军投票：          雷霆84分。财通证券据此判断，1.45%可能是央行当前对存款类机构隔夜资金利率的合意上限，后续DR001或在1.40%至1.45%区间偏强运行。　　资金供给结构的变化，也推动隔夜利率上行。         马刺74分。         然后直接掉到尼克斯11分、76人10分。         差距太明显了。         原因并不复杂。         雷霆拥有正值巅峰的亚历山大，而且拿过2025年总冠军；马刺上赛季已经杀进总决赛，文班亚马的年龄意味着他们理论上还在继续变强。

o | 上赛季西决，两队甚至打到了抢七。

p | 兴业证券数据显示，8月17日至21日，银行体系日均净融出为4.14万亿元，与前一周基本持平。         而76人恰恰相反。

q | 但大行日均净融出由3.85万亿元降至3.56万亿元，8月21日更是降至约2.7万亿元，单日回落超过1万亿元。

r | 　　自6月中旬以来，DR001主要运行在1.35%至1.45%区间，近期逐步向区间上沿靠拢。光大证券认为，这反映出当前阶段金融管理部门在保持流动性充裕的同时，也不希望资金价格过低带动长债收益率过快下行。

s | 　　光大证券还认为，判断货币政策态度，应更多关注7天期逆回购利率以及各类工具共同引导形成的DR001。（文章来源：上海证券报）。

t |          他们的窗口非常紧。         恩比德32岁。

u |          詹姆斯41岁。

v |          马克西、布朗和埃奇库姆当然还能等，但詹姆斯等不了。         这也是费城现在最残酷的地方：          他们不是在慢慢建设一支冠军球队。

w |          他们是在赌一个很短的冠军窗口。         所以第4并不是看不起费城          恰恰相反。         一支上赛季东部半决赛被4比0横扫的球队，一个夏天之后已经被专家放到东部第二、联盟第四，本身已经说明詹姆斯和杰伦·布朗改变了外界对他们的判断。         但冠军从来不奖励休赛期。         它只奖励最后还站着的球队。

x |          76人已经解决了最容易的问题：          阵容里有没有足够多的巨星。         接下来真正困难的问题才刚刚开始。         恩比德能不能健康打到六月？          41岁的詹姆斯还能提供多少高强度季后赛篮球？          这么多持球点怎样分配权力？          更重要的是——          如果费城真的冲出东部，面对雷霆或者马刺，他们到底还有没有另一档实力？          所以把76人排在第四，我反而觉得是一个很准确的位置。         他们已经有冠军阵容的名字。         却还没有冠军球队的证明。         而对于41岁的詹姆斯来说，最残酷的一点是：          他已经没有太多赛季，可以等这支球队慢慢找到答案了。

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Published on:15:42:49